步森股份重组失败暴跌16%

步森股份重组失败暴跌16%

　步森股份无法继续经营，只能被迫重组但却遭致失败。表明服装企业转型之路布满荆棘。今年以来，服装板块股价表现也很一般

　　《投资者报》记者杨秀红

　　跌停。

　　随着11月26日晚间重组失败公告的发布，男装品牌企业步森股份次日开盘即告跌停。

　　这是国内处于困境中的服装企业努力挣扎的一个缩影。

　　据《投资者报》记者统计，今年前三季度，近六成服装类上市公司的业绩宣告下滑，另有一成多企业净利润同比增长率不足20%。其中步森股份净利润同比下滑393%，在服装类上市公司中表现最差。

　　不过，另一个让人们无法忽视的现象是，服装企业线下和线上的销售现状出现“冰火两重天”的局面。

　　在刚刚过去的“双十一”，天猫[微博]创下了571亿元的天价成交额，其中服装类的消费仍是一大主力。

　　然而在线下，因为门可罗雀，一大批服装企业不得不关闭门店以节约成本，为避免净利润进一步下滑而努力挣扎。

　　“低速增长在很长一段时间内将成为众多服装企业要面对的新形势。”中国服装(13.91, 0.00, 0.00%)协会秘书长杨金纯认为，“而这主要缘于当前‘新常态’下的经济形势。”

　　转型势在必然。而要找到转型的最佳路径，中国服装行业仍在不断探索。步森股份此次重组失败便是转型中的一次失败经历。

　　11月27日，《投资者报》记者电话联系步森股份董秘寿鹤蕾，接电话的办公室人员称董秘不在，可能下周才能回来。记者随后将采访提纲发至公司邮箱，但截至发稿时，尚未收到回复。

　　但是，在艰难的境地中，依然有企业表现得颇为风光。以男装品牌海澜之家为例，其被多家券商看好，有人认为其独特的经营模式甚至不逊于茅台。

　　为了解其业绩高增长背后的原因和盈利模式，记者近日致电海澜之家，其证券事务部的薛小姐称：“目前公司暂不接受电话采访。”不过她告诉记者可联系公司媒体部。

　　记者随后联系到海澜之家媒体部负责人方宜才，他表示：“当前服装行业竞争非常激烈，很多同行都想学习海澜之家的盈利模式。如果蜻蜓点水般写出来，写得不过瘾；如果写得太透，可能会泄露商业机密。”最后，他以“目前公司对外的态度很低调，不方便接受采访”为由婉拒了记者。

　　近六成服企净利润下滑

　　步森股份利润大降393%

　　三十年河东，三十年河西。最近几年，服装企业陷入了库存高企、净利润下滑的困局。

　　在申银万国[微博]统计的服装家纺类上市公司中，共有36名成员，剔除3家家纺公司和被化肥企业新洋丰借壳的中国服装，还剩32家。

　　今年前三季度，上述32家公司中，有19家净利润下滑，占比达59%。另有5家公司净利润涨幅不足20%，占比15.6%，剩余的8家公司的净利润增幅在21%~212%之间，占比25%。

　　受到业绩不佳影响，今年以来服装类上市公司涨幅有限。该行业今年以来(截至11月27日)整体涨幅为39%，在100多个申万二级行业中居于第42位。

　　从单家公司业绩表现来看，步森股份净利润下滑最为厉害。财报显示，今年前三季度，步森股份亏损3960万元，同比下滑393%。此外，主营男装的希努尔(11.70, 0.00, 0.00%)和美尔雅(8.55, 0.00, 0.00%)的净利润也下滑100%以上。

　　对于业绩的大幅下滑，步森股份在其三季报中为投资者带来一个连环答案：“净利润较上年同期减少393%，主要原因为利润总额减少，递延所得税转销所致。”

　　财报还显示：“利润总额较上年同期减少223%，主要原因为营业利润减少所致。”

　　那么，营业利润又为何减少？“营业利润较上年同期减少292%，主要原因为本期销售减少所致。”步森股份称。

　　至于销售减少的根本原因，步森股份却未给出答案。财报显示，其前三季度营业收入为3.5亿元，同比减少25%。

　　谈及2014年全年的状况，这家2011年才上市的公司对前景的预期也并不乐观。三季报显示，公司预计2014 年净利润将亏损5374万元~5624万元。而2013年其实现净利润580万元。

　　对此步森股份解释称：“公司所处整体市场形势依然严峻，服装终端市场疲软，客户订单减少，销售规模下降。”

　　不过，与这些企业不同，在严峻的形势下，一些服装企业的业绩表现却毫不逊色。

　　前三季度有8家服装企业的净利润同比增长超过20%，按照业绩增幅大小排序，依次为开开实业(14.53, 0.00, 0.00%)、海澜之家、雅戈尔(9.64, 0.00, 0.00%)、美盛股份、龙头股份(12.57, 0.00, 0.00%)、棒杰股份(22.60, 0.00, 0.00%)、探路者(18.280, 0.00, 0.00%)和森马服饰(37.85, 0.00, 0.00%)。

　　其中，开开实业净利润同比增长212%，海澜之家增长84%，雅戈尔增长49%。

　　需要指出的是，开开实业和雅戈尔大部分的主营收入并非来自服装。

　　根据最新财报显示，开开实业的主营构成为：医药类占主营收入的79%、服装类占17%；雅戈尔的主营构成为：房地产旅游占主营收入的66%，服装制造占30%，纺织业占2.7%，电力占1%。

　　海澜之家的主营收入则有98%来自于服装。其前三季度实现净利润16.1亿元，同比增长84%。该公司自今年4月才通过借壳凯诺科技(10.56, 0.00, 0.00%)上市。

　　谈及服装企业的投资价值，长江证券(9.89, 0.00, 0.00%)重点推荐了探路者和海澜之家，前者因有望受益于体育政策利好体育行业发展，后者因具备独特的经营模式，高质量中等价位的产品赢得更大的市场份额；此外还建议关注森马服饰。

　　利润下滑引发关店潮

　　转型之路布满荆棘

　　从利润普遍下滑的局面来看，目前服装企业所处环境并不乐观。

　　事实上，最近几年，高库存一直是令服装企业头疼的问题。而激烈的竞争则进一步压低了服装企业的盈利水平。

　　根据《投资者报》记者统计，今年前三季度，服装家纺行业的净利润率水平只有9.97%，较2007年的13.57%的水平下降了3.6个百分点。

　　伴随利润的逐步下滑，很多服装品牌公司开始收缩战线，关闭门店节约成本。据记者不完全统计，截至去年年底，七匹狼(10.72, 0.00, 0.00%)关闭门店347家、九牧王(13.26, 0.00, 0.00%)关闭73家、卡奴迪路(17.03, 0.00, 0.00%)关闭53家、希努尔关闭46家。这4家公司均为主营男装品牌的服饰公司。

　　在如此严峻的形势下，转型已经迫在眉睫。只不过，在困难面前，有人迎头而上，有人则畏难退缩。

　　那些坚守在服装生产阵地的企业，大多选择向线上转型，开辟O2O领域的新格局；另外一些企业则准备放弃服装主业，进行跨界重组。

　　传统服装企业努力在线上布局，这从刚刚过去的“双十一”狂欢中就可窥一斑。

　　中信证券(17.26, 0.00, 0.00%)近期发布的研报显示，在“双十一”大战中，传统线下品牌竞争优势进一步凸显，居销售前十位的服饰品牌中仅韩都衣舍为线上品牌，其他均为线下强势品牌。且各服饰子类目的热销榜前五也多为传统线下品牌。

　　其中，森马服饰今年表现不俗，总销售额近2亿元，其休闲服与童装均实现翻番，且位居各自类目第一位；探路者销售额1.2 亿元，同比增长58%，居户外类目第一但增速低于全年整体水平。

　　“未来品牌企业增长从更多依靠线上逐步向多渠道融合发力，将成为重要趋势。”中信证券认为。

　　不过，知名服装行业专家马岗表示：“国内服饰商的O2O模式并不成熟，也不能解决国内服饰商最困扰的库存问题。”

　　除了在线上布局，很多公司还开始向其他领域做局部转型，如美盛文化(32.14, 0.00, 0.00%)全资子公司对外投资；美邦服饰(11.30, 0.00, 0.00%)拟与均瑶集团一起作为主发起人筹备设立“上海华瑞银行股份有限公司”。更早的还有向地产领域进军的雅戈尔和红豆股份(6.34, 0.00, 0.00%)。

　　在困境面前，一些公司则选择彻底退出服装主业。如已经被化肥企业新洋丰借壳的中国服装。另一个典型案例则是今年业绩下滑最厉害的步森股份。

　　步森股份上半年曾发布重大重组预案，拟通过重大资产置换、资产出售等一系列交易，实现广西康华农业股份有限公司的借壳上市。交易完成后，公司控股股东及实际控制人将变更为李艳、杜常铭夫妇，步森股份将由品牌男装的生产商变身为优质水稻等农产品(11.49, 0.00, 0.00%)销售商。

　　但随着11月26日步森股份宣布此次重组失败，其此次转型也宣告流产。